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▲美元與台幣匯率變化持續受到關注。（圖／達志／示意圖）
記者李蕙璇／台北報導
此文是由從事保險工作30多年的資深業務員，對於「美元升息速度與利率，較快且較高於台幣」，還有偏愛「優於定存」報酬的存款戶，在市場利率快速回升，會不會衍生解約潮危機？提出以下的觀察看法。
優點：短期而言，壽險公司透過「美元資產」與「台幣負債」的配置比例，大賺美元與台幣的利差。待台幣進入升息周期後，壽險公司的「利差損」也會快速降低。
缺點：長期而言，2018年開始適用的九號公報（IFRS9）財會準則，壽險公司資產配置裡高比例的債券，在升息後，勢必會依存續期間的時間貼現，致使公允價值大幅折價，極高機率甚至有增資或增發永續債的必要，以維持監理機關對於ＲＢＣ的最低要求。
因此，過去三年，各家壽險公司或擁壽險子公司的金控，皆大幅度的發行無到期時的債券，提早以備存RBC糧草。
所謂的無到期債券（永續債），為第一類資本，係屬RBC的分子，可增加風險資產的覆蓋率。
而負債成本與投資淨利差：
從幾家大型保險公司公開財報資料中得知，國泰人壽財報顯示投資報酬率2015年3.68%，2016年3.55%。（法說會公告2016年的負債成本在4.23%，2017年上半年為4.17%）
台灣人壽投資報酬率2015年3.05%，2016年5.07%。（中信金法說會2017年台壽的負債成本3.67%）。
南山人壽財報顯示2014～2016年的投資報酬率各為4.54%、4.43%、4.48%。（沒公開負債成本）
這些看似漂亮的報酬率，為何還要頻頻發行「無到期債」呢？而且資金成本至少都在3.5%以上，資產報酬與淨利差有這麼高嗎？
另一方面，不同於現在損益表，保險公司在收到保費後即認列收入。
未來在2024年改採IFRS 17損益表後，保險合約收入會將「保險服務損益」與「投資收益」分開計算。
其「保險服務損益」將不會一次性認列收益，而主要係以保險合約服務利益之概念進行認列，亦即收入隨著服務提供而『逐期認列』，較能反映保險服務業的特性。（白話說，即是服務結束後，才能將利益計入）
但是，因「投資收益」受制於經濟循環，壽險公司每年財報中的EPS，更增其波動甚不確定性；如此一來，為降低波動，則會著墨在「保險服務損益」獲取長期利益，為了控制損失率以增加核保利益，則會偏重於增加短年期合約，以便於計入核保利益及實質落袋。
資金逆滲透的危機：
有別於日系壽險公司，長年著重行銷低槓桿的「生死合約」。
某人壽公司以「優於定存」的行銷各種低槓桿保障的險種商品，六年內快速大量吸收廉價資金，資產從1.5兆膨脹至4兆元。
但過去這些貪圖「優於定存」報酬的存款戶，在市場利率快速回升，會不會衍生解約潮，致使壽險業發生現金流量（資金逆滲透）的危機？
從大股東或金控財團的角度來看，台灣壽險公司擁有可以合法負債超過9成的特許執照，卻只需要提供超低槓桿的風險保障。
若再加上增資、籌款，持續不斷地吸收社會現金流，藉由愈來愈龐大的漂亮資產負債表，壯大自身資產與影響力。
政府金融理監理：最終成就了大到不能倒的特權怪獸！（為什麼資產只能增加，不能減少？）
《業務員告白》專欄是開放保險界從業人員投稿，提供ETtoday保險雲的讀者，可以從多元化不同觀點角度，來認識保險商品，並且也可以多了解其行銷話術的奧祕及真義。